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天然气管网建设黄金10年 8股最大赢家
天然气需求强劲管网建设进入最佳时期
国土资源部矿产资源储量评审中心主任张大伟昨日在京指出，我国非常规天然气资源潜力很大，未来发展趋势很强劲，对管网需求非常迫切，后者已到了建设最佳时期。
他是在“第十六届科博会中国能源战略论坛暨中国天然气产业与管网建设发展大会”上作出上述表述的。
“我国的天然气管道还是太少。”国家能源局副局长张玉清也在论坛间隙对上证报记者表达了对加快建设天然气管网的期待。
他表示，随着能源消费结构不断调整，天然气比重上升，产业链的供应增加与基础设施不符等问题逐渐凸显。尤其是天然气主干管网和区域管网系统亟待完善。应加快输气管道建设，提高储气能力。包括完善天然气基础设施建设，突破管道建设技术和装备的关键难题，同时鼓励就近使用LNG，引导天然气高效利用。
数据显示，到2015年，我国天然气消费规模将达2300亿立方米，在一次能源消费中所占比重由目前的5.4%提高到7.5%左右，到2020年该比例将达10%。张大伟预测，未来全球非常规气和常规气的使用比例约8:1，使用非常气是必然趋势，其比重无论是产量还是储量都会明显上升。
张大伟认为，我国油气管网和LNG设施建设已到了最佳时期，同时非常规天然气发展对管网将产生积极的推动作用。“我国油气管网和LNG正处于格局形成的关键时期，当前正是站在长远发展的战略高度，前瞻性地统筹国内管网和LNG的最佳时机。”
张大伟表示，近十年，中国每年石油探明储量在9至11亿吨，而产量约在2亿吨，天然气探明储量5000至7000亿立方米，产量仅1000亿立方米。而造成了储量大、产量低现状的正是管网规模限制。
针对管网建设，张大伟建议，非常规天然气应就地使用，鼓励地方建局域网。“如果小公司对小规模资源区块进行灵活开发，成本更低，我国常规石油、天然气开采量能增加2/3。”
金洲管道（002443）：“两管”奔“四化” 估值显优势
投资逻辑：
盈利驱动因素之一:产能大扩张。公司主要生产建筑焊管(镀锌管+钢塑复合管)和油气输送管(ERW+SSAW),受益于资本市场支持,公司有充足的资金进行产能扩张:油气输送管产能2009年底为20万吨,2012年中将达到40万吨,2014年底之前有望达到60万吨;建筑焊管2009年底产能为36万吨,2012年中将达到62万吨(均为商品材)。
盈利驱动因素之二:油气大发展。2015年中国天然气消费量和净进口量分别有望达到2010年的2.6倍和15.7倍,而长距离天然气主要用SSAW管输送、且天然气管占全部管道里程总数的近50%,这将意味着管道业发展黄金时期的到来。作为油气输送管的龙头企业金洲管道将充分受益。我们预计公司油气输送管业务毛利未来3年CAGR达到52.61%,分别贡献2011-2013年公司毛利总额的42.01%、48.98%、51.38%。
盈利驱动因素之三:投资收益正常化。受大型油气输送管建设进展缓慢等因素影响,公司参股49%的中海金洲2010年大幅亏损,但同样基于“十二五”油气大发展的逻辑,我们判断该块业务贡献公司利润总额的比重有望从2010年的-7.52%提升至2011年-2013年的3%-8%。
盈利预测
随着“十二五”国家油气大发展战略的启动,金洲管道作为龙头企业将充分受益于行业景气度的提升以及自身产能的扩张;而在“精细化”战略的保障下,公司建筑用管业务盈利能力也有望保持稳定。我们预计公司2010-2012年净利润分别增长-24.98%、72.75%、41.34%,实现EPS为0.573元、0.990元、1.399元。
估值和投资建议
不同于山东墨龙等无缝管企业的主要成本是钢坯,金洲管道的主要成本是钢材,而钢材受铁矿石涨价的影响相对偏小,就这点而言,金洲管道与部分金属制品上市公司如齐星铁塔、鼎泰新材等更为类似。
综合绝对及相对估值法,我们给予金洲管道6-12个月34.65元的目标价,这对应着2011年35倍PE和3.66倍PB,2012年25倍PE和3.36倍PB,首次给予“买入”建议。（国金证券 王招华）
玉龙股份（601028）：布局新疆 分享行业增长
产品多样化的焊管龙头企业。公司在焊接钢管的品种、综合规模、市场占有率上连续三年(2008-2010年)居同行业前三名。公司的主营业务是焊接钢管的生产、销售,主要产品为螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类,2011年全年实现营业收入27.41亿元,四种焊管所占主营业务收入比重分别为40.8%、31.7%、18.3%与9.3%。
油气管网建设拉升输送管行业景气。我国一直不断加强架设国内油气长距离运输系统。预计“十二五”期间全国将新建天然气管道4.5万公里、原油管道0.9万公里、成品油管道2万公里,到2015年我围油气管道总长度将超过15万公里,带动油气输送管总需求量有望达到3,330万吨。
国土资源部矿产资源储量评审中心主任张大伟昨日在京指出，我国非常规天然气资源潜力很大，未来发展趋势很强劲，对管网需求非常迫切，后者已到了建设最佳时期。
他是在“第十六届科博会中国能源战略论坛暨中国天然气产业与管网建设发展大会”上作出上述表述的。
“我国的天然气管道还是太少。”国家能源局副局长张玉清也在论坛间隙对上证报记者表达了对加快建设天然气管网的期待。
他表示，随着能源消费结构不断调整，天然气比重上升，产业链的供应增加与基础设施不符等问题逐渐凸显。尤其是天然气主干管网和区域管网系统亟待完善。应加快输气管道建设，提高储气能力。包括完善天然气基础设施建设，突破管道建设技术和装备的关键难题，同时鼓励就近使用LNG，引导天然气高效利用。
数据显示，到2015年，我国天然气消费规模将达2300亿立方米，在一次能源消费中所占比重由目前的5.4%提高到7.5%左右，到2020年该比例将达10%。张大伟预测，未来全球非常规气和常规气的使用比例约8:1，使用非常气是必然趋势，其比重无论是产量还是储量都会明显上升。
张大伟认为，我国油气管网和LNG设施建设已到了最佳时期，同时非常规天然气发展对管网将产生积极的推动作用。“我国油气管网和LNG正处于格局形成的关键时期，当前正是站在长远发展的战略高度，前瞻性地统筹国内管网和LNG的最佳时机。”
张大伟表示，近十年，中国每年石油探明储量在9至11亿吨，而产量约在2亿吨，天然气探明储量5000至7000亿立方米，产量仅1000亿立方米。而造成了储量大、产量低现状的正是管网规模限制。
针对管网建设，张大伟建议，非常规天然气应就地使用，鼓励地方建局域网。“如果小公司对小规模资源区块进行灵活开发，成本更低，我国常规石油、天然气开采量能增加2/3。”
金洲管道（002443）：“两管”奔“四化” 估值显优势
投资逻辑：
盈利驱动因素之一:产能大扩张。公司主要生产建筑焊管(镀锌管+钢塑复合管)和油气输送管(ERW+SSAW),受益于资本市场支持,公司有充足的资金进行产能扩张:油气输送管产能2009年底为20万吨,2012年中将达到40万吨,2014年底之前有望达到60万吨;建筑焊管2009年底产能为36万吨,2012年中将达到62万吨(均为商品材)。
盈利驱动因素之二:油气大发展。2015年中国天然气消费量和净进口量分别有望达到2010年的2.6倍和15.7倍,而长距离天然气主要用SSAW管输送、且天然气管占全部管道里程总数的近50%,这将意味着管道业发展黄金时期的到来。作为油气输送管的龙头企业金洲管道将充分受益。我们预计公司油气输送管业务毛利未来3年CAGR达到52.61%,分别贡献2011-2013年公司毛利总额的42.01%、48.98%、51.38%。
盈利驱动因素之三:投资收益正常化。受大型油气输送管建设进展缓慢等因素影响,公司参股49%的中海金洲2010年大幅亏损,但同样基于“十二五”油气大发展的逻辑,我们判断该块业务贡献公司利润总额的比重有望从2010年的-7.52%提升至2011年-2013年的3%-8%。
盈利预测
随着“十二五”国家油气大发展战略的启动,金洲管道作为龙头企业将充分受益于行业景气度的提升以及自身产能的扩张;而在“精细化”战略的保障下,公司建筑用管业务盈利能力也有望保持稳定。我们预计公司2010-2012年净利润分别增长-24.98%、72.75%、41.34%,实现EPS为0.573元、0.990元、1.399元。
估值和投资建议
不同于山东墨龙等无缝管企业的主要成本是钢坯,金洲管道的主要成本是钢材,而钢材受铁矿石涨价的影响相对偏小,就这点而言,金洲管道与部分金属制品上市公司如齐星铁塔、鼎泰新材等更为类似。
综合绝对及相对估值法,我们给予金洲管道6-12个月34.65元的目标价,这对应着2011年35倍PE和3.66倍PB,2012年25倍PE和3.36倍PB,首次给予“买入”建议。（国金证券 王招华）
玉龙股份（601028）：布局新疆 分享行业增长
产品多样化的焊管龙头企业。公司在焊接钢管的品种、综合规模、市场占有率上连续三年(2008-2010年)居同行业前三名。公司的主营业务是焊接钢管的生产、销售,主要产品为螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类,2011年全年实现营业收入27.41亿元,四种焊管所占主营业务收入比重分别为40.8%、31.7%、18.3%与9.3%。
油气管网建设拉升输送管行业景气。我国一直不断加强架设国内油气长距离运输系统。预计“十二五”期间全国将新建天然气管道4.5万公里、原油管道0.9万公里、成品油管道2万公里,到2015年我围油气管道总长度将超过15万公里,带动油气输送管总需求量有望达到3,330万吨。
